晋中灵石高硫主焦煤竞拍价一下子跌了40元/吨，这可不是小打小闹。8月30日这场价格暴跌，把双焦市场的博弈推上新高潮。长治屯留原煤起拍价没动，却直接流拍，安监收紧、产地停减产增多，下游采购热情也降温。这一连串动作，到底是供需关系变了吗？还是贸易商心态在“摇摆”？咱们今天就来聊聊：钢厂的旺季，还能撑得住吗？

一、供给收紧，价格底部支撑力有限

先看山西主产区，安监政策又加码，不少国企矿井已经被口头通知“保守生产”，安全优先成了铁律。数据显示，截至最新一期，中价新华焦煤现货指数报1124点，比之前又下滑6点；竞价指数1185点，也掉了8点；长协指数1028点还算稳定。但线上竞拍流拍越来越多，说白了就是买方观望情绪浓厚。

进口端同样不乐观——澳洲炼焦煤FOB报价跌破190美元/吨，内外倒挂让贸易商有些发愁；俄罗斯资源到港虽然平稳，但高价货终端根本不买账。从整个产业链来看，无论国内还是国际，都在压缩供应和需求空间。

二、需求端分化，“金九银十”能否兑现？

钢厂方面，其实生产积极性还在，只不过采购节奏慢下来，更倾向于按需补库。前期黑色系期货回调，让不少企业开始谨慎操作，不再盲目囤货。有意思的是，第八轮焦炭提涨虽然喊出来，但落地难度太大——毕竟没有足够的下游订单支撑。

传统观点认为，每年9-10月是建材消费旺季，可今年情况有些特殊。如果后续房地产和基建项目开工率不能提升，那钢厂补库动力也会跟着打折扣。从历史数据来看（参考2022年同期），如果终端去库速度跟不上，很可能出现库存积压，对原料价格形成反向压力。

三、市场心态转冷，多空拉锯战升级

现在市面上的投机氛围明显淡化，大多数贸易商都选择出货为主，不敢轻易做多。而且最近几天期货盘面波动加剧，一旦消息面风吹草动，就有人抢跑离场。不少人问：是不是通胀利好所有资源股？其实这是个常见误区。现实里，如果下游需求启动不了，即使成本抬升，也未必能带来全行业普涨。

信息增量解析：

1. 产业链延伸：除了钢铁和建筑领域外，下半年汽车制造、电力设备等新兴行业对炼焦煤的实际消耗并未显著增加。据中国汽车工业协会最新公告，今年7-8月乘用车销量同比仅微增0.3%，对上游原材料拉动有限。

2. 数据模型分析：根据Mysteel数据库显示，截至2024年9月初，全国重点港口炼焦煤库存环比下降约2%，但与去年同期相比仍高出15%。这说明即便供应收紧，总体社会库存压力依然存在。

3. 最新政策水印：“沪深交易所公告”2024年9月1日更新指出，目前相关上市公司已将部分非核心矿井纳入限产名单，并加强环保合规审核，这或将进一步影响未来几周现货流通量。

券商观点分歧表格：

| 券商机构 | 对供需格局预判 | 焦煤价格走势预测 |

|-----------|-----------------|-------------------|

| 中信证券 | 安监持续发酵，下半年供应偏紧 | 成材拖累短线震荡，中长期维持弱稳 |

| 中金公司 | 钢厂利润承压，高炉负荷难提升 | 旺季兑现存疑，看好波段机会 |

| 华泰证券 | 基建投资边际改善，有望托底 | 跟随成材节奏，上行空间受限 |

三项可操作建议：

1. 钢企与焦化企业建议继续执行按需采购策略，同时利用期权或远期合约进行风险管理。例如，可通过交割仓单套利锁定部分成本，从而降低突发行情带来的损失概率。

2. 贸易商应密切关注港口及社会库存变化，一旦发现下游补库意愿回暖，可以适时调整出货结构，比如提前布局低硫品种，以防错过阶段性窗口行情。

3. 投资者可以结合宏观经济数据（如PMI、新开工面积）动态调整资产配置，将周期类股票比例控制在20%以内，并适当配置债券型基金以分散系统性风险。

认知误区揭示：“只要旺季到来，所有原材料都会涨。”实际上，没有强劲终端需求做支撑，仅靠传统周期效应很难推动全面上涨。今年地产和基建复苏乏力，是导致双焦行情反复的重要原因之一。

那么最后小编想问：你觉得今年“金九银十”还能复制往年的火爆吗？如果没有新的增长动力，这场双弱震荡会不会让更多人改变自己的投资习惯呢？欢迎评论说说你的看法！

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