港股市场又迎来一家18A生物医药公司。

劲方医药近日通过港交所聆讯，这家专注肿瘤和免疫疾病治疗的药企，带着中国首款KRAS G12C抑制剂即将登陆资本市场。

今年港股新股涨幅前五名都被18A公司包揽，市场对这类企业的热情可见一斑。

劲方医药的GFH925是国内首个获批的KRAS G12C靶向药，从临床试验申请到获批仅用三年时间。

这款用于治疗非小细胞肺癌的药物，还获得了突破性疗法认定。

在医药研发领域，这样的速度确实少见。

但翻开招股书会发现，这款核心药物的商业化权利并不在劲方自己手里。

2021年，劲方与信达生物达成协议，将GFH925在大中华区的开发和销售权全部交给了对方。

根据协议，劲方只能从销售额中抽取分成。

这种模式在创新药行业并不罕见，但把当家产品的命运完全交到别人手上，难免让人捏把汗。

毕竟销售业绩好坏，直接关系到劲方能拿到多少钱。

除了GFH925，劲方另一款核心产品GFH375也面临类似处境。

这款针对KRAS G12D突变的口服抑制剂，其海外权益已经授权给美国公司Verastem。

公司的第三款临床阶段药物GFH009，海外市场开发权则交给了SELLAS公司。

这种"借船出海"的策略，让劲方在研发投入巨大的情况下，能够借助合作伙伴的力量推进项目。

财务数据显示，劲方2023年收入7373万元，2024年增长到1.05亿元。但这些收入主要来自合作方支付的款项，并非产品直接销售所得。同期亏损从5.08亿元扩大到6.78亿元，研发投入每年都超过3亿元。创新药企前期亏损是常态，但劲方的情况更特殊一些。

KRAS靶点曾被认为是"不可成药"的难题，直到安进的Sotorasib在2021年获批，才打破这个魔咒。目前全球范围内，KRAS G12C抑制剂市场竞争已经相当激烈。除了安进，Mirati公司的Adagrasib也获得批准。国内还有加科思、益方生物等企业在追赶。劲方虽然抢到"首款"名号，但要守住这个优势并不容易。

从融资历程看，劲方已经获得多家知名投资机构支持。深创投、鼎晖投资、华盖资本等都参与过多轮融资，累计金额超过14亿元。创始人吕强曾在药明康德、扬子江药业等企业担任高管，团队在药物研发方面确实有经验。但医药行业的残酷在于，光有技术不够，还得会卖药。

港股18A规则为未盈利生物科技公司开了绿灯，这既是机会也是挑战。投资者愿意为创新买单，但最终还是要看产品能不能赚钱。劲方把宝押在合作伙伴身上，这种策略能否奏效，可能要比药物研发本身更难预测。

医药行业有个说法，叫"双十定律"——十年时间，十亿美元，才能做出一款新药。劲方用三年就把药搞出来了，但要把药变成钱，可能还需要更长时间。现在的问题是，这个过程中，话语权到底在谁手里。